做多日元、印度股票？国际投资机构这样布局2024年亚洲投资

买入日元、抛售日本债券、抢购印度和印度尼西亚股票，这些是安联全球（Allianz Global Investors）、富达国际（Fidelity International）、信安资管（Principal Asset Management）、骏利亨德森（Janus Henderson Investors）等投资机构基金经理提出的2024年亚洲区域投资建议。

不过，他们同时也认为，未来一年的资产配置将面临史上少有的挑战性。在过去的12个月里，全球市场就出现了很多令人惊讶的现象和事件，包括美国国债收益率飙升至16年来的最高点，以及两场地缘冲突引发的全球政治紧张局势等。同时，美联储已超5%的现金利率目标仍在削弱许多过去数十年流行的高收益投资策略的吸引力。

尽管如此，许多投资者仍认为，考虑到亚洲的增长前景和相对宽松的货币政策环境，亚洲明年仍可能是全球市场的一个亮点。

做多日元、做空日债？

一年前，许多投资者看好日元，但由于美联储将利率在更长时间内维持在更高水平，日元对美元在2023年累计下跌了约10%。而如今，基金经理们押注， 2024年将有所不同，日本央行最终将被迫结束其负利率政策。

安联全球亚太地区多资产主管杨子健（Zijian Yang）称：“日元极低的估值已经持续了这么长时间，我们认为明年应该会有一个转折点。”

看多日元的远不止安联。品浩（Pacific Investment Management Co.）上个月也表示，该机构将购买日元，押注随着通胀加剧，日本央行将被迫收紧货币政策，推高日元。加拿大皇家银行旗下的蓝湾资管（RBC BlueBay Asset Management）同样暗示日元将升值。

瑞穗证券（Mizuho Securities Co.）驻东京的策略师大森昭树（Shoki Omori）称：“日元多头不会失望，日元的长期暴跌即将结束。日本央行收紧政策的空间不大，但他们似乎决心撕毁负利率。”

事实上，随着市场押注美联储明年降息以及日本央行明年退出负利率政策，日元对美元从11月中旬以来已上涨7%，12月至今的涨幅为4.4%，有望录得年内最好月度走势。上周美联储最新的点阵图将明年降息幅度调升至75个基点，10年期美债收益率过去一个月已累计跌去50个基点。

综合多项预测中值，随着美日利差缩小，到2024年底，日元对美元汇率或将升至135。

此外，一些分析师还认为，日本的经济基本面也会助推日元反弹。标准银行（Standard Bank）驻伦敦的G-10战略主管巴罗（Steven Barrow）认为，日本经济有足够的长期结构性改善。因此，无论利差是否缩小，日元都会在长期内升值。他列举了日本市场出现的积极变化，包括通货紧缩的结束和股市的上涨，东证指数今年迄今已飙升约23%。

而日元走高的另一面是日本债券价格下跌。近几个月来，随着日本央行放松收益率曲线控制政策（YCC），日债收益率始终在上升。

越来越多的投资者押注，由于通胀加速给日本央行带来了继续收紧货币政策的压力，以“高风险”著称的“寡妇交易”——做空日本债券实际上可能在2024年开始重新生效。

富达国际的基金经理艾佛斯普鲁斯（George Efstathopoulos）称，这是“过去20年，对日债的投资策略基本上是，千万别做空日本国债。但我认为未来可能会有所不同。”他透露，作为明年投资策略的一部分，他已将所持日债清仓。

买入印度股票？

此外，印度股市今年表现继续强劲，两个基准指数——Nifty 50指数和Sensex指数均持续创下历史纪录高位，市值突破4万亿美元，升至全球第四。许多投资者押注，由于强劲的经济增长潜力、企业盈利增长、私人投资增加以及现任总理莫迪明年大概率将成功连任，印度股市在三年涨两倍后，仍将于2024年继续上涨。

信安资管驻伦敦的首席全球策略师沙阿（Seema Shah）称：“印度的关键优势在于基本的增长前景。现在投资者对印度非常乐观，有信心，这是以往不存在的又一投资情绪层面的优势。”她还补充称，印度金融市场更依赖国内发展，而不是全球发展。

印尼股市也值得关注

与印度一样，全球投资者也从印度尼西亚的经济表现中看到了一个结构性增长的故事。尽管相较于印度，投资者对印尼股市的投资需要更加有选择性。

银行股是骏利亨德森看好的板块之一。该机构驻新加坡的投资组合经理杜哈（Sat Duhra）表示，印尼银行拥有“强大的存款特许经营权和充足的流动性。因此，现阶段，印尼银行股是最适合买入的板块”。此外，他认为，从镍到铝，印尼各类金属的生产商股票也能从该国向绿色能源过渡和电动汽车销量增长中得到提振。

做空高收益债券？

随着亚洲区房地产行业的崩溃，亚洲高收益债券经历了艰难的几年，而基金经理们预计，这种下跌可能还没有结束。许多投资者表示，亚洲高收益债券的风险溢价，即利差仍无法充分补偿持有这些证券的高风险。

加拿大皇家银行财富管理公司（RBC Wealth Management）驻新加坡的分析师西姆（Shawn Sim）在上月发布的2024年全球展望报告中写道：“亚洲高收益率债券已经失宠，在宏观不确定性和对特殊风险的担忧中，我们认为这一资产类别的吸引力较低。该地区降低利率的崎岖之路也意味着财务情况较弱的发行人将面临更高的再融资风险。”

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后歆桐

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